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上市第二天就破發,以后還能打新股嗎?
作者 : 菜導 2019-12-03 07:25 2256 10

核心提示:管理好自己的收益預期,也是一種投資的智慧。

在很多人的印象中,新股上市必然是漲漲漲漲漲,后面連著幾個漲停板再自然不過了。

但最近卻頻現新股上市沒幾日就破發的情況。其中有兩個主角,一是科創板,二是銀行股,今天船長和大家聊聊銀行股。

繼10月末上市的渝農商行在第10個交易日跌破發行價之后,浙商銀行也重蹈覆轍:

11月26日上市當天,開盤價4.95元只比發行價高了1分錢,開盤5秒鐘就出現了破發。

雖然收盤勉強收在了發行價的上方4.97元,但緊接著11月27日就正式跌破了發行價,暴跌將近5%。

在浙商銀行之后,郵儲銀行于11月28日的IPO讓不少熱衷打新的股民朋友陷入了糾結之中:申購或者不申購,這是個問題。


船長今天想借著浙商銀行和郵儲銀行這兩只股票,和大家分享關于打新股、股票分析的一些思路。

01  

很多人知其然卻不知其所以然,對于浙商銀行破發的認識也只是:“額,破發了”。

但如果我們想在股票市場上走得更穩的話,就要究其根本:浙商銀行為什么破發?

從業績來看,浙商銀行這幾年來雖然保持增長,但凈利潤的增速卻是在下降的,2016、2017、2018年的凈利潤同比增幅分別是44%、7.85%、4.94%,不過今年前三季度的增速有所回升。

對于銀行來說,資產質量也是很重要的一個因素。

將今年6月底的數據和去年年底相比,不良貸款率有所上升,撥備覆蓋率和核心以及資本充足率都有所下降,資本充足率已經靠近了監管紅線。

從這兩點來看,浙商銀行的基本面其實并不算好。

這幾年以來,浙商銀行還多次受到了監管部門的行政處罰,這種局面多少會影響投資者的打新熱情。

而從A股市場來看,浙商銀行的破發對于郵儲銀行的上市來說,是個不小的利空。

但船長覺得,這些都不是浙商銀行破發的主要原因。

主要的問題在于,和渝農商行一樣,浙商銀行也是“A+H”上市的銀行,在A股上市前已經在港股上市。

11月25日港股收盤時,浙商銀行H股報價4.39港元(約3.9元),市盈率為6.65倍。而11月26日發行的浙商銀行A股定價多少呢?發行價4.94元,發行市盈率9.39倍。

可以算出來,A/H股的溢價率高達27%左右,也就是說A股的發行價比港股的同期價格貴了大約27%!

很顯然,定價高就是它破發的最根本的原因。

當然,還有一個很重要的原因在于:它的發行規模很大,募集資金總額大概是125.97億元。而大盤股有一個特點,就是股價不容易被拉升。

說到這,可能有些菜友會問:郵儲銀行也是大盤股,溢價率也很高,是不是也會破發呢?港股便宜那么多,A股是把投資者當傻子嗎?

甚至有人說:郵儲銀行工作人員的態度比浙商銀行差太多了,浙商銀行都破發了,郵儲銀行能有好日子嗎?

02 

很多人在思考問題的時候傾向于使用單線思維,缺乏多元化思考的角度。

沒錯,郵儲銀行的發行規模也很大,比浙商銀行還要大,募集資金達到了284.46億元。

A/H股的溢價率高也沒錯,郵儲銀行在A股的發行價是5.5元,而發行前一天在港股的收盤價是5.18港幣(約4.61元),溢價率接近20%。

從這兩個角度考慮,很多人之前做出不申購郵儲銀行的決定,這其實并沒有什么錯,船長也會建議相對保守的投資者做這樣的選擇。

但是出于更廣層面的考慮,船長自己是申購了這只股票的。

郵儲銀行的溢價率比浙商銀行要低不少,和目前已經完成“A+H”上市的其他銀行股相比,是一個相對合理的水平。

截至11月28日收盤,建設銀行、農業銀行的A/H股溢價率都大概在25%左右。

郵儲銀行的基本面也比浙商銀行要好。

今年年初,郵儲銀行繼工農中建交之后,成為六大國有銀行之一。

在大行中,郵儲銀行是比較特殊的,它不僅是國有行、股份行,它還是村鎮銀行。它的體量很大,業務遍布全國絕大多數城市和縣域。

而且也因為它的特殊性質,所以它個人零售業務的占比是比較大的,并且負債的成本率比較低,凈息差比較高,資產質量相對較好,盈利能力相對較強。

比如,作為盈利能力的主要指標,郵儲銀行的凈資產收益率在今年三季度達到15.69%,在大行中屬于領軍者。

作為資產質量的主要指標,郵儲銀行今年三季度的不良率是0.83%,而年報顯示工農中建交2018年的不良率分別是1.52%、1.59%、1.42%、1.46%、1.49%,對比懸殊。

在凈利潤增速方面,郵儲銀行也是遠遠甩了其他國有大行幾條街。

還有很重要的一點是,郵儲銀行這些年的分紅比例是持續提升的,2016、2017、2018年的分紅比例分別是15%、25%和30%。

所以如果拿著這只股票,即便股價一直不漲,每年拿分紅,收益大概率也不會太差。

再來,其實郵儲銀行這次發行,價格是有四大支撐的。

首先它引入了“綠鞋”機制,綠鞋指的是超額配售選擇權,這意味著:

新股上市后30天的后市穩定期內,如果股價因市場波動出現低于發行價的情況,承銷商將從市場上買入股票。

很顯然,這對于穩定二級市場的價格是很有利的,也就意味著投資者在短期內遇到的市場風險較小。

在這次IPO中,超額配售的比例是15%,這也就意味著有43億元的資金在為股價保駕護航。

歷史上,A股僅有過三次引入“綠鞋”的IPO,分別是工商銀行、農業銀行和光大銀行,而這三只股票在“綠鞋”行使期內的平均股價漲幅超過了10%。

除了綠鞋之外,還有戰略配售機制,指的就是讓那些有意愿長期持股、資金雄厚的戰略投資者配售新股。在這次IPO中,戰略配售的比例是40%。

不管是戰略配售還是網下配售,還設置了對應的鎖定期。郵儲銀行的控股股東、董事、高管還都對穩定股價做出了承諾。

這樣看下來,郵儲銀行其實資質不錯,定價相對也比較合理,股價又有四大支撐。

所以在銀行股普遍不被看好的環境下,它這樣一個大盤子可能不會有太夸張的漲幅,但破發的可能性還是比較小的。

03  

看到這,不知你是否理解船長的良苦用心。

船長分析這兩只股票,重要的不是為了解決“這只破發了,那只會不會好”的問題,而是給大家提供一點分析股票的思路,這些都是股票投資的干貨。

在這之外,船長也想借這件事讓大家再重新理解下“打新股”這件事。

過去我們以為打新股能穩穩賺大錢,以至于當我們遇到上市當日沒破發、但漲幅小的情況,都覺得自己好像虧了。

太過習慣于經常發生的事情,以至于認為它是理所當然的事,而忽略了其他的可能性,所以當事情突然出現反差的時候便接受不了。

這是現代人很容易犯的錯,也是股民在投資中常有的一種心理。


大家看看港股市場,新股破發是常有的事。而在A股市場上,未來這樣的事情也會繼續發生,所以希望大家能從心理上接受“新股也會破發”這個事實。

而在新股并不總是連著幾個漲停板的情況下,我們對于打新股的預期或許可以從“怎么也得賺個萬兒八千吧”轉變為“這個收益夠吃好幾個雞腿了”。

管理好自己的收益預期,其實也是一種投資的智慧。

此外,希望你能掌握更多的股票知識和技能,擁有這些,你才能知道真正的賺錢機會究竟藏在哪。

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